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本周，A股市場整體呈現波動性調整格局

多數寬基指數在本周出現回調，其中科創50和創業板指表現相對疲軟，跌幅較為明顯。從估值水平觀察，截至2025年11月14日，科創50指數與萬得全A指數的市盈率分位數均處于歷史較高區間，其2010年以來的PE分位數超過85%，顯示當前估值壓力依然存在。

市場風格方面，大盤價值類資產本周表現突出，而成長風格則普遍承壓。在申萬一級行業分類中，綜合、紡織服飾及商貿零售等行業漲幅領先，相反，通信、電子和計算機等科技板塊跌幅居前。整體來看，主要風格指數走勢分化，大盤價值與小盤價值風格相對占優，而大盤成長和小盤成長風格則出現回調。

重要事件方面回顧

政策層面，國務院辦公廳近期發布了《關于進一步促進民間投資發展的若干措施》，明確了13項具體支持舉措，旨在激發民間投資活力。同時，十部門聯合推動數據開放與互聯，以降低社會物流成本；國家能源局發文強調新能源集成融合發展的重要性。此外，央行在《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》中指出，全年經濟預期目標的實現具備堅實基礎。

經濟數據方面，工業生產保持增長態勢，裝備制造業和高技術制造業表現尤為強勁；消費市場持續擴容，服務零售增速有所提升；不過，固定資產投資同比有所下降，而制造業投資則維持增長。

在國際關系層面，美方近期落實了中美吉隆坡經貿磋商的相關共識，暫停了對華造船等行業的301調查措施，并暫緩執行出口管制穿透性規則，短期內釋放出中美關系緩和的積極信號。海外方面，特朗普簽署臨時撥款法案，結束了美國政府的“停擺”狀態。此外，特朗普于11月10日表示，美國與印度即將達成一項削減關稅、深化經貿合作的協議。

短期市場或延續寬幅震蕩格局

本周A股市場的調整，部分受到海外事件的影響。近期，軟銀清倉英偉達并套現超過58億美元，引發市場對人工智能領域泡沫的擔憂，美股科技股出現回調，進而波及A股市場的AI算力相關板塊，對整體指數形成拖累。同時，美聯儲官員對通脹持續高于目標水平表示憂慮，市場對12月降息的預期有所減弱，導致風險偏好下降。

從大趨勢看，市場可能仍處于牛市周期，但短期內或進入寬幅震蕩階段。與歷史牛市相比，當前指數上行空間依然可觀，但在政策引導“慢牛”的背景下，牛市持續時間的重要性可能超過短期漲幅。短期來看，市場缺乏強有力的催化因素，加之年末投資者行為趨于謹慎，股市或主要以震蕩蓄勢為主。

在配置策略上，短期可關注防御性板塊及消費領域，中期則繼續布局TMT和先進制造行業。在市場震蕩期間，前期滯漲的板塊如高股息和消費類可能表現相對穩健；若行情轉向流動性驅動，TMT領域有望成為中期主線；而若轉向基本面驅動，先進制造板塊值得重點關注。

潛在風險提示

1、政策推進速度不及預期；2、市場情緒快速降溫；3、經濟增速大幅低于預期；4、中美關系出現顯著惡化。

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