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在過去幾年，美股最簡單的投資策略，無疑就是買入科技“七巨頭”的股票。這七家科技巨頭——蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉和英偉達(dá)約占MSCI全球指數(shù)權(quán)重的20%，且在過去幾年幾乎引領(lǐng)了美股的強(qiáng)勁漲勢。

這令許多投資者幾乎養(yǎng)成了“依賴”：手中要是不持有些“七巨頭”的股票，總會(huì)因FOMO(錯(cuò)失恐懼癥)而感到心理不踏實(shí)。同時(shí)，人們也會(huì)產(chǎn)生這樣一種“錯(cuò)覺”：任何對“七巨頭”持倉低于指數(shù)權(quán)重(20%)的選股者，都很難跑贏大盤……

晨星的數(shù)據(jù)便顯示，在220只對標(biāo)MSCI全球指數(shù)、投資全球大盤股的基金中，僅有9%的基金在低配“七巨頭”的情況下跑贏了該指數(shù)約18%的去年回報(bào)率。

然而，隨著今年“七巨頭”盈利增長開始放緩、股價(jià)逐漸跑輸大盤，問題似乎也來了：假如“七巨頭”無法再成為市場前行中的“燈塔”，投資者又該怎么做呢？

也許，那些占9%的去年不怎么買“七巨頭”卻照樣賺大錢的基金，可以給我們一些“靈感”：

這些勝出者證明了不受投資地域或股票類型限制的優(yōu)勢，它們的持倉或許也能為尋找未來超額收益的方向提供線索。

以下便是業(yè)內(nèi)匯總的部分低配“七巨頭”，卻仍跑贏指數(shù)的基金策略解析：

摩根士丹利全球機(jī)會(huì)基金(Morgan Stanley Global Opportunity Fund)

業(yè)績：這只由Kristian Heugh管理的規(guī)模達(dá)140億美元的基金去年回報(bào)為26%，超越了89%的同業(yè)。

成功秘訣：

該基金押注自由媒體集團(tuán)(Liberty Media)，該公司因擁有F1賽事版權(quán)而受益——近年來F1在美收視率持續(xù)飆升。Heugh指出，該公司超80%收入已通過多年合約鎖定，且能從美國市場賺取更多利潤，其股價(jià)在去年下半年大漲了37%。

該基金還增持了臺積電，并認(rèn)為地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已充分反映在股價(jià)中。

對“七巨頭”觀點(diǎn)：

該基金在“七巨頭”中僅持有Meta和亞馬遜。其中Meta的持股比例最高(截至1月)。Heugh認(rèn)為，Meta將是AI主要受益者，因AI技術(shù)將提升效率并優(yōu)化廣告投放。同時(shí)，Meta今年高達(dá)650億美元的AI項(xiàng)目支出“并非浪費(fèi)性資本開支”。

MainFirst全球股票無約束基金（MainFirst Global Equities Unconstrained Fund）

業(yè)績：這只由Jan-Christoph Herbst聯(lián)合管理的規(guī)模5.09億歐元的基金去年回報(bào)率為32%，其團(tuán)隊(duì)管理的另一只全球股票基金回報(bào)率為33%。

成功秘訣：

重倉中國在線旅游平臺攜程，看好中國消費(fèi)者釋放超額儲(chǔ)蓄的潛力。

押注德國軟件巨頭SAP，預(yù)計(jì)AI助力下其年運(yùn)營利潤將平均增長20%。

全球股票基金中的近10%配置于黃金，以對沖成長股潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

對“七巨頭”觀點(diǎn)：

這位總部位于法蘭克福的基金經(jīng)理建議，投資者應(yīng)避開蘋果(iPhone銷售疲軟及面臨中國廠商競爭)和谷歌母公司Alphabet(認(rèn)為其長期收入增速將放緩至個(gè)位數(shù)，而非市場預(yù)期的兩位數(shù))。

巴倫全球優(yōu)勢基金（Baron Global Advantage Fund）

業(yè)績：這只由Alex Umansky管理的5.89億美元基金，在去年前9個(gè)月其實(shí)一直在追趕基準(zhǔn)指數(shù)的漲幅，但年末發(fā)力最終以26%的回報(bào)率收官。

成功秘訣：

去年在一家非上市公司——馬斯克的太空探索技術(shù)公司(SpaceX)上獲得了巨大收益。由于允許內(nèi)部人士出售股票的兩筆交易價(jià)格不斷上漲，這家火箭發(fā)射公司的估值飆升。

其他成功的押注還包括印度在線食品平臺Zomato(以美元計(jì)價(jià)上漲119%)和生物技術(shù)公司Argenx SE(該基金已持有該公司七年之久，累計(jì)漲幅達(dá)75%)。

對“七巨頭”觀點(diǎn)：

該基金認(rèn)為應(yīng)避開蘋果和亞馬遜（認(rèn)為兩者已過成長初期），但看好英偉達(dá)——認(rèn)為這家芯片制造商將受益于DeepSeek的高性價(jià)比AI模型，而非被顛覆。Umansky表示，“歷史證明，效率提升將催生更多技術(shù)改進(jìn)和需求。芯片需求絕不會(huì)減少。”

Artemis全球收益基金（Artemis Global Income）

業(yè)績：這只由Jacob de Tusch-Lec和James Davidson管理的16億英鎊的基金去年回報(bào)率高達(dá)27%，超越了97%同行，且未持有任何熱門高成長股。該基金專注高股息公司，因此排除了美國科技巨頭。

成功秘訣：

超配金融板塊——去年跑贏MSCI全球指數(shù)，例如德國商業(yè)銀行。

Davidson表示，他從2023年開始關(guān)注這家德國銀行，當(dāng)時(shí)該銀行自2019年以來首次派發(fā)股息，并公布了健康的現(xiàn)金回報(bào)前景。該股去年受益于利率上升、監(jiān)管放松和裕信銀行的收購興趣。

對“七巨頭”觀點(diǎn)：

Davidson表示，七巨頭的盈利預(yù)測不錯(cuò)，但歐洲銀行、國防和燃?xì)廨啓C(jī)公司其實(shí)同樣如此，他還在為七巨頭提供產(chǎn)品的公司中尋找機(jī)會(huì)——例如富士康。該公司組裝包含英偉達(dá)人工智能芯片的服務(wù)器，但估值又比英偉達(dá)便宜，股息收益率則有4%。

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