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美聯(lián)儲高層官員近期釋放出明確信號，暗示央行可能即將重啟資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張進(jìn)程，以應(yīng)對貨幣市場流動性壓力。花旗集團(tuán)分析指出，這一行動最快可能在12月宣布，并于明年1月正式啟動新一輪國債購買計劃。

紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯在近期講話中強(qiáng)調(diào)，隨著回購市場持續(xù)波動及銀行儲備水平從充裕轉(zhuǎn)向充足，美聯(lián)儲距離實施資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張措施已非常接近。他進(jìn)一步指出，貨幣市場緊張局勢已成為政策調(diào)整的重要考量因素。

為深入了解市場狀況，紐約聯(lián)儲近期與主要金融機(jī)構(gòu)舉行特別會議，重點討論常備回購機(jī)制的實際應(yīng)用情況。會議反映出監(jiān)管層對短期融資市場失衡的深切關(guān)注。關(guān)鍵指標(biāo)顯示，三方回購利率近期再度攀升，一度較準(zhǔn)備金利率高出約10個基點，表明部分市場參與者正面臨融資成本上升的壓力。

市場操作負(fù)責(zé)人羅伯特·佩利證實，當(dāng)前以高于準(zhǔn)備金利率達(dá)成的回購交易比例已達(dá)到2018年末以來峰值。隨著年終臨近，金融機(jī)構(gòu)通常出于報表考量收縮資產(chǎn)負(fù)債表，這可能進(jìn)一步加劇流動性緊張。經(jīng)過三年量化緊縮周期，銀行體系內(nèi)的超額準(zhǔn)備金已顯著減少，使得市場對流動性補(bǔ)充的需求更為迫切。

花旗研究團(tuán)隊預(yù)計，美聯(lián)儲現(xiàn)行縮表進(jìn)程將于12月初終止，最可能于明年1月政策會議上宣布國債購買計劃，2月起正式實施。盡管10月末以來擔(dān)保隔夜融資利率有所回落，但年末季節(jié)性因素可能導(dǎo)致市場壓力再度上升，這增加了12月提前宣布政策的可能性。

同時，花旗預(yù)測美聯(lián)儲可能在12月會議將準(zhǔn)備金利率微調(diào)5個基點，以更好地將短期利率控制在政策目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。分析顯示，維持市場流動性僅需相對溫和的資產(chǎn)購買規(guī)模，預(yù)計每月約200億美元凈購買即可滿足需求。

具體操作層面，美聯(lián)儲計劃對到期國債進(jìn)行全面再投資，并額外增持約200億美元國債，以抵消抵押貸款支持證券自然到期造成的資產(chǎn)負(fù)債表收縮。這一規(guī)模被認(rèn)為足以在明年正常交易環(huán)境下將關(guān)鍵短期利率穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間。

根據(jù)花旗的長期預(yù)測，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模將從2025年的6.6萬億美元逐步增長至2027年末的7.1萬億美元。其中國債持倉預(yù)計由4.2萬億美元增至5.0萬億美元，而抵押貸款支持證券持倉則從2.1萬億美元降至1.7萬億美元。

負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，銀行準(zhǔn)備金規(guī)模預(yù)計從當(dāng)前2.9萬億美元波動上升至2027年的3.4萬億美元，流通貨幣則由2.4萬億美元穩(wěn)步增長至2.5萬億美元。逆回購工具余額預(yù)計將持續(xù)維持在較低水平。這一演變路徑反映了美聯(lián)儲從主動縮表向適應(yīng)負(fù)債自然增長的模式轉(zhuǎn)型，分析師強(qiáng)調(diào)這屬于技術(shù)性調(diào)整范疇，并不代表貨幣政策立場的根本轉(zhuǎn)變。

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