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龍?bào)纯萍冀谂缎乱惠喨谫Y計(jì)劃，擬通過定向增發(fā)募集資金20億元，主要用于兩個磷酸鹽型正極材料產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)及流動資金補(bǔ)充。這一動作再度引發(fā)市場對其持續(xù)融資與實(shí)際經(jīng)營成效的關(guān)注。

自2017年在A股上市以來，龍?bào)纯萍贾鸩綇膫鹘y(tǒng)車用化學(xué)品業(yè)務(wù)向鋰電材料領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，并頻繁借助資本市場實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年起，公司已通過可轉(zhuǎn)債、A股定增、港股IPO及增發(fā)等多種方式融資超過30億元。

盡管融資動作頻繁，龍?bào)纯萍嫉呢?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)仍面臨壓力。其資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，截至2025年6月末已升至78.41%，有息負(fù)債規(guī)模超過116億元，較上市初期增長顯著，增速也明顯高于湖南裕能、德方納米等行業(yè)可比公司。

在資金用途方面，龍?bào)纯萍冀陙碣Y本開支始終處于高位。2020至2024年間，公司年資本支出從2.5億元逐步上升至21.7億元。同時，研發(fā)投入比例也在不斷提高，甚至超過部分同業(yè)企業(yè)。

然而高投入并未帶來相應(yīng)的產(chǎn)能利用效率和盈利提升。數(shù)據(jù)顯示，公司磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能利用率長期低于80%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊如潤滑油和尾氣處理液的產(chǎn)能閑置情況更為突出。此外，其毛利率水平仍落后于多家同行企業(yè)，研發(fā)轉(zhuǎn)化效能尚未充分體現(xiàn)。

市場對其融資—投資循環(huán)的實(shí)際效果存疑。2021年實(shí)施的定增至今，公司股價較定增價格下跌近半，投資者信心受挫。市場正在密切關(guān)注龍?bào)纯萍寄芊裨谖磥韺?shí)現(xiàn)產(chǎn)能優(yōu)化、負(fù)債結(jié)構(gòu)改善及盈利能力的實(shí)質(zhì)性提升。

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