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美國債券市場正密切關(guān)注白宮與美聯(lián)儲之間日益緊張的關(guān)系，投資者擔(dān)憂政治壓力可能改變貨幣政策的走向，進(jìn)而影響長期利率的穩(wěn)定性。

近期，特朗普試圖以程序問題為由罷免美聯(lián)儲理事莉薩·庫克，這一舉動(dòng)被視為其試圖擴(kuò)大對中央銀行影響力的最新嘗試。庫克方面否認(rèn)相關(guān)指控并表明將采取法律行動(dòng)應(yīng)對罷免程序，此事可能演變?yōu)橐粓鲇绊懮钸h(yuǎn)的司法博弈。

自重返政治舞臺以來，特朗普多次公開呼吁美聯(lián)儲實(shí)施更大幅度的降息。若庫克最終去職，特朗普提名的官員將占據(jù)美聯(lián)儲理事會(huì)多數(shù)席位，從而可能顯著影響未來的利率決策路徑與領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)。

Vanguard美債與通脹保值債券部門主管約翰·馬齊耶爾指出：“若理事會(huì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向更為鴿派，貨幣政策存在過度寬松的風(fēng)險(xiǎn)。盡管短期收益率可能因降息預(yù)期而走低，長期收益率卻可能因通脹擔(dān)憂和期限溢價(jià)上升而抬升。”所謂期限溢價(jià)，即投資者為承擔(dān)長期債券風(fēng)險(xiǎn)所要求的額外補(bǔ)償。

盡管市場目前對這一政治動(dòng)向反應(yīng)審慎，十年期國債收益率仍維持在4.27%附近波動(dòng)，但一些分析師認(rèn)為，若未出現(xiàn)對美聯(lián)儲獨(dú)立性和貿(mào)易政策的憂慮，該收益率理應(yīng)低于當(dāng)前水平。

目前債券市場呈現(xiàn)出明顯的期限分化：短期收益率因未來寬松預(yù)期而下降，長期收益率則因通脹隱憂而上行，導(dǎo)致收益率曲線陡化程度加劇——這一現(xiàn)象通常反映市場對遠(yuǎn)期通脹與政策不確定性的警惕。

周二交易時(shí)段內(nèi)，二年期與十年期國債利差升至四月份以來最高水平，而三十年期與二年期國債利差亦創(chuàng)2022年初以來新高，進(jìn)一步印證了“熊陡”趨勢的強(qiáng)化。

BMO資本市場分析師在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“對美聯(lián)儲自主性的干擾很可能推高期限溢價(jià)，并進(jìn)一步促使收益率曲線陡峭化。”

盡管美國通脹水平已從四十年高點(diǎn)顯著回落，但目前仍高于美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)。在這一背景下，即便就業(yè)市場呈現(xiàn)疲軟跡象，聯(lián)儲也難以迅速推行激進(jìn)的降息策略。一旦市場認(rèn)為美聯(lián)儲在通脹控制上動(dòng)搖，債券可能遭遇新一輪拋售。

Innovator Capital Management首席投資策略師蒂姆·烏爾班諾維奇警告稱：“債券市場不會(huì)寬容在錯(cuò)誤時(shí)機(jī)降息的行為。利率政策與通脹預(yù)期的錯(cuò)位可能引發(fā)更劇烈的市場波動(dòng)。”

國際清算銀行新任行長亦于近日發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)央行獨(dú)立性與通脹目標(biāo)承諾的重要性。這一呼聲背后，是市場對美國債務(wù)水平持續(xù)攀升背景下可能出現(xiàn)“財(cái)政主導(dǎo)”的擔(dān)憂——即政府或試圖以貨幣政策緩解債務(wù)壓力，從而犧牲物價(jià)穩(wěn)定。

法國安盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉勒·莫克對此評論道：“高公共債務(wù)可能誘使政府推動(dòng)央行保持低利率以減輕實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)，但這種策略長期來看將推高通脹及利率水平，最終加劇財(cái)政與金融體系的脆弱性。”

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