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近期，一家名為哈爾濱島田大鵬工業股份有限公司的企業正式申請于北交所IPO，股票簡稱為大鵬工業（873739.NQ），其保薦機構為東方證券（600958.SH），具體由保薦代表人呂曉斌與李方舟負責。

該公司主營業務涵蓋精密工業清洗產品，包括工業清洗設備及清洗劑。2024年，其扣非歸母凈利潤為3810萬元。值得注意的是，自2024年4月“國九條”發布、北交所重啟IPO審核程序以來，大鵬工業成為截至目前唯一一家凈利潤低于4000萬元的上會企業。有市場觀點認為，這一現象反映出資本市場對實體企業展現出更強的包容性與支持力度。

然而，從成長性角度來看，大鵬工業的盈利表現并不突出。2024年，公司凈利潤同比下滑10.69%，而今年上半年繼續同比下降20.92%，業績承壓態勢較為明顯。

另一項值得關注的數據與應收賬款相關。根據自今年6月1日起施行的《保障中小企業款項支付條例》，大型企業從中型、小型企業采購貨物、工程或服務，須在60日內付款。包括大鵬工業最大客戶比亞迪（002594.SZ）在內的多家車企曾公開承諾執行該政策。

據招股書披露，2024年大鵬工業對比亞迪的銷售額為7329.35萬元，而期末應收賬款卻達7393.12萬元。更值得警惕的是，公司全年營收同比僅微增1.91%，應收賬款凈值卻從0.84億元大幅攀升至1.31億元，顯示出明顯的資金周轉壓力。

不過這一狀況在今年上半年有所緩解。在營業收入同比增長8%的背景下，應收賬款凈值回落至1.1億元，政策調控效果初步顯現，資金環境出現向好信號。

此外，大鵬工業所獲政府補助的構成也引發關注。報告期內，公司計入當期損益的政府補助分別為752萬元、1574.65萬元和1428.97萬元，占利潤總額比例依次為16.41%、28.16%和28.86%。公司稱這些補助主要源于研發創新類獎勵。

然而若進一步追溯可發現，2021年公司獲取的政府補助中，包括上市掛牌補助500萬元、擬上市企業獎勵800萬元及上市申報補貼200萬元，三項合計1500萬元，占當年凈利潤比例超過50%。即便到2022年，其752萬元政府補助中仍有200萬元屬上市相關資金。可見，企業利潤中對政府補貼的依賴程度較高。

還需注意的是，今年7月中國證券業協會公布的保薦代表人分類名單C類（處罰處分）中，大鵬工業的兩位保薦人呂曉斌和李方舟因在該項目履職過程中存在違規行為，被北交所采取自律監管措施。盡管具體違規事由未公開，但該事件仍引起市場側目。

另據公開信息，大鵬工業曾于2020年12月申請創業板IPO，當時保薦機構為申萬宏源證券。而呂曉斌于2020年初加入申萬宏源證券承銷保薦公司，2023年下半年轉至東方證券承銷保薦有限公司。隨后，東方證券成為公司新任保薦機構，并推動其轉向北交所IPO。保薦代表人與企業之間這種伴隨機構變更的“合作延續”，在時間節點上的契合，也成為市場觀察此案的又一視角。

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